从比特币库公司飞扬看比特币价钱停滞的三大根源

作家：Steven Ehrlich 开始：unchainedcrypto 翻译：善欧巴，

尽管一些公司正在筹集数十亿好意思元用于购买比特币，但价钱为何未能体现这股飞扬？

夙昔几周，加密行业被一类新式上市公司——比特币库公司的音信刷屏。这些公司主要的业务即是筹资并将大部分资金用于购买加密货币，尤其是比特币。自4月初以来，这类公司照旧累计筹集了约113亿好意思元，其中大部分资金王人缱绻参加比特币。

尽管这股飞扬照旧接近尖锐化，但奇怪的是，比特币价钱却莫得出现预期的高潮。目下比特币距离其历史高点111,814好意思元仅一步之遥，但夙昔一个多月，价钱一直在10万至11万好意思元之间徬徨（截稿时价钱为108,855好意思元）。

淌若真稀有十亿好意思元行将入场，尤其是在一个扶助比特币的政府主导下，东谈主们本应以为比特币将迈向新的高点。但多位受访巨匠暗示，事实并非如斯，比特币可能还需要一段时代才气冲上13万至15万好意思元。

以下是比特币迟迟未能破损的三个要道原因：

散户有趣有趣不及

以往的加密牛市，即使最终崩盘，频繁也伴跟着热烈的散户参与飞扬。望望底下这张Google Trends图表，蓝线暗示“bitcoin”的搜索量，红线暗示“crypto”的搜索量。疫情时刻和2024年下半年（特朗普全力扶助加密时）搜索量曾飙升，但当今又逐渐下滑。

为什么散户提不起有趣有趣？原因有许多：比如东谈主们以为比特币已创下历史高点，当今可能会回调；又比如，他们对“加密金库公司”的运作情势和盈利逻辑穷乏了解。

与NFT和迷因币的狂热不同，这些带杠杆的上市对冲基金没能引发群众思象力。铭刻2021年《周六夜现场》（SNL）有Pete Davidson和Jack Harlow出演的NFT调侃短剧吗？还有2024年一堆名东谈主刊行迷因币的飞扬？

Interactive Brokers首席战略师Steve Sosnick指出：“这些金库公司照实对比特币价钱有积极影响，因为它们是需求开始，并在一定经过上减少了运动量——表面上，这对价钱成心。但它为何莫得更显耀的股东作用呢？这让东谈主怀疑市集上除这些公司外的需求正在减少。”

流动性在轮回哄骗，而非新增注入

“流动性”的问题愈加复杂。

淌若你在加密圈待得够久，可能还铭刻“克扣者报复”这个术语，是SushiSwap当初从Uniswap抽走流动性所用的战略。访佛的事情当今也正在发生。一位一级经纪商的走动驾驭暗示，许多投资这些新金库公司的机构本色上在出售比特币来赢得现款以购买公司股票。换句话说，实在流入加密市集的新资金比东谈主们料思的要少得多。

他例如说：“假定我向公司金库孝顺了10亿好意思元的比特币。那些购买这笔比特币的东谈主本色上并莫得把钱参加市集，而是买下了‘昨天的比特币’。市集的价钱反馈早已发生。”

宣传火热，但本色买入尚未发生

即使许多公司晓喻了大手笔的筹资和购币缱绻，这并不料味着他们立即就买入了比特币。

比如由《Bitcoin Magazine》独创东谈主David Bailey配置的加密金库公司Nakamoto，晓喻已筹得卓越7亿好意思元用于购买比特币。那它当今合手有若干比特币？仅230万好意思元——因为走动尚未完成，预测要到第三季度才气交割。

这也揭示了一个更大的问题：这些公司的购币行动高度不透明。

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一位走动员暗示：“比如MicroStrategy淌若晓喻通过ATM机制融资10亿好意思元，全球王人知谈他们会坐窝用这笔钱买入比特币。ETF就更透明了，一般会在今日或次日流露资金流向。当出现大边界流入时，市集会有所反馈。”

但这些金库公司就不同样了。“有些晓喻走动要三个月后才气完成，”他说，“银行在宣传技俩时，市集其实并不知谈这些比特币何时实在被买入，因此价钱难以立即反馈。”

追思：比特币仍需要新的催化剂

尽管“加密金库热”炒得火热，但它尚未造成实在的新需求运转。Fairlead Strategies独创东谈主Katie Stockton指出：“从短期来看，比特币在10万好意思元至108,000好意思元之间照旧颠簸多周。咱们以为阻力位可能仍会说明作用，因此短期内不会破损。”

她还补充说，除非比特币麇集几周认知在108,000至109,000好意思元上方，不然市集仍存在回调风险。

这位一级经纪商也认可Stockton的观点：“目下的价钱区间让走动特殊贫瘠。咱们的客户多数对这种横盘行情感到悲怆，因为咱们正进入传统上波动性和流动性王人较低的夏日。”

换句话说：比特币短期内，惟恐还得“不敢越雷池一步”。

本周图表：比特币 vs 加密金库公司近1个月推崇（仅包含合手有比特币超1亿好意思元的公司）

并不是每一家加密金库公司王人值得大举买入。事实上，在夙昔一个月中，比特币的推崇照旧卓越了快要一半最有价值的加密金库公司。尽管如斯，这些公司目下的股价仍一齐高于其净金钱价值（NAV），也即是说，它们仍以溢价走动。

本周数字：27.26%

去中心化走动所（DEX）走动量与中心化走动所（CEX）走动量的比例达到了历史新高——27.26%。这波增长主要来自滋生品走动所 Hyperliquid，其市集份额速即扩大，目下已达 10.38%，也创下其本身的历史新高。